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海通国际:给予爱美客增持评级,目标价位669.3元

2023-08-26 14:02:04 来源:证券之星


(资料图片)

海通国际证券集团有限公司孟科含,孙旭东近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《23年中报业绩点评:上半年业绩亮眼,关注再生类产品的持续放量》,本报告对爱美客给出增持评级,认为其目标价位为669.30元,当前股价为419.79元,预期上涨幅度为59.44%。

爱美客(300896)  事件:公司发布2023年中期业绩报告  业绩概览:2023H1实现收入14.59亿元,同比+64.93%;归母净利润实现9.63亿元,同比+64.55%;扣非归母净利润9.34亿元,同比+65.37%。符合此前业绩预报中归母净利润+60-70%,扣非归母净利润+61-71%的预期。  2023H1实现毛利率95.41%,+1.03pct。三项费用率维持稳定,销售费用率,管理费用率和研发费用率分别为10.19%,5.50%和7.15%,同比+0.47pct,+1.18pct和-0.16pct。  单Q2:收入8.29亿元,+82.6%;归母净利润5.49亿元,+76.53%,表现突出,我们认为主要2022年的低基数所致。  得益于濡白天使的放量,凝胶类注射产品增速达139%,关注“如生天使”的推广及放量。  溶液类和凝胶类注射产品均表现亮眼:23H1,公司溶液类和凝胶类产品均实现良好增长。其中,溶液类注射产品收入8.74亿元,同比+35.9%;凝胶类注射产品增长显著,实现收入5.6亿元,同比+139%,我们认为主要得益于濡白天使的快速增长。规模效应凸显,毛利率稳重有升,23H1,溶液类产品毛利率为95.10%,同比+1.03pct;凝胶类产品毛利率97.38%,同比+1.33pct差异化产品“如生天使”有望带来新增长:2023年7月27日线上发布会,公司解锁再生系列新产品“如生天使”,定位为“支架重塑,全层再生”。核心成分与濡白天使一致,均为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、交联透明质酸和利多卡因,该产品具备高柔软性和高延展性,更适合浅层注射,以实现轮廓精致和面部柔和的效果。建议关注如生天使在终端的推广和放量。  盈利预测:我们预计公司23-25年收入分别为29.28亿元/41.71亿元/56.90亿元,同比增长51%/42%/36%;利润分别为19.04亿元/26.24亿元/35.09亿元,同比增长51%/38%/34%。根据可比公司,我们认为爱美客作为行业龙头,业绩确定性高,参考可比公司,我们维持目标价669.3元,对应当前23-25年PE分别为75X、54X和41X,维持优于大市评级。  风险提示:医美行业政策影响,消费大环境对赛道景气度的影响,研发及销售不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券李跃博研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.76%,其预测2023年度归属净利润为盈利19.74亿,根据现价换算的预测PE为46.43。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有31家机构给出评级,买入评级26家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为605.8。

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